권남학 케이원투자자문 대표는 “일부 종목에 쏠림현상이 나타나고 있는 가운데 하반기로 갈 수록 자회사 가치 등 펀더멘털 대비 싼 값에 거래되고 있는 지주회사에 대한 관심이 필요하다”고 말했다. 현재 지주회사 가운데 가장 주목받는 종목은 ㈜LG(003550)와 SKC&C(034730)다.
㈜LG는 LG화학이 2009년 221.83%, 2010년 71.12% 급등(12일 종가기준)했음에도 같은 기간 70.02%, 20.25% 오르는 데 그쳤다. LG전자가 2009년에는 88.62% 올랐지만, 지난 해 2.88% 하락하는 등 부진했기 때문이다. 올 해에도 LG전자가 5%넘게 하락하며 ㈜LG도 -1.15%의 수익률에 그치고 있다. 하지만 LG화학의 상승세가 워낙 비약적이고 LG전자도 올 해 바닥통과가 점쳐지고 있어 8~9만원 사이에 박스권 탈출이 점쳐지고 있다. ㈜LG의 상장 자회사 지분의 시장가치는 18조8151억원이지만, 시가총액은 80% 미만인 14조8917억원에 불과하다.
지난 연말기준 자본총계는 10조원이 넘고, 순이익도 LG전자의 부진을 비상장 자회사가 상쇄하면 2조원 안팍이 된다고 볼 때 PBR 1.4배, PER은 8배 미만이다. 시장평균에 크게 못미치는 수준이다.
SK그룹의 실질적 지주회사인 SKC&C도 2009년 상장에 이어 지난 해 94.64%나 올랐지만, 지난 해 9월 이후 줄곧 내리막이었다. 하지만 지난 해 9월 이후 SK에너지가 52.5% 급등했고, SK에너지의 대주주인 SK도 48.9%나 올랐다. SK의 대주주인 SKC&C에도 온기가 전달돼 1월 들어 넉달만에 반등에 성공했고, 1월 들어 11.8%의 상승세다. 특히 SK C&C는 자체사업인 시스템통합(SI) 부문에서의 모멘텀도 기대된다.
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SKC&C의 시가총액은 4조8000억원으로, 지난 해 말 자본총계 약 1조5000억원, 순이익 3000억원대 초중반을 추정할 때 PBR 3.2배, PER 16배 수준이다. ㈜LG 만큼의 저평가 상황은 아니만 계열사 실적 호조에 따른 올 해 순이익 증가와 자회사 순자산가치(NAV) 등을 감안할 때 충분한 투자매력이 발견된다. 중장기 과제지만 SK와 합병 과정에서 SKC&C의 기업가치가 커질 수록 총수인 최태원 회장의 그룹 지배력이 커진다는 점도 눈여겨 봐야한다.
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이밖에도 현대오일뱅크, 현대종합상사 등을 거느리며 그룹체제로 전환중인 현대중공업, 후계구도에서 모종의 역할이 기대되는 삼성물산, 글로비스 등은 새로운 지주사 테마를 형성할 것으로 보인다.
<홍길용 기자 @TrueMoneystory>
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